【2024年12月24日訊】（記者斐珍採訪報導）自今年9月下旬以來，中共央行與財政部陸續推出「三支箭」等一系列救市措施，推動股市迅速反彈。但官方統計，11月陸股出現457億美元的外資淨流出，創單月歷史新高；10至11月流出總額更達715億美元。有法人形容，救市措施成了外資的「提款機」。
經濟學者分析，外資出逃是對未來「美中貿易戰」的提前反應。中國經濟下行是結構性變化，並非景氣循環。就長期而言，人民幣匯率貶值有到8兌1美元的可能性。
中共國家外匯管理局12月16日發布的數據顯示，跨境證券投資於11月流入1,889億美元，但匯出卻高達2,346億美元，相當於淨流出457億美元，創史上單月最高紀錄，也遠高於10月淨流出的258億美元。
財新網22日報導，2024年以來，中國以社會消費品零售總額為代表的消費表現持續偏弱，但一線城市北京、上海的社會消費品零售總額增速更弱，在年內多個月份呈同比下降態勢，11月當月兩市同比降幅甚至擴大至10%以上。
分析：外資撤離中國是「美中貿易戰」預期心理的提前反應
美國之音報導，中共這一波救市措施吸引了外資 入場短線操作，只不過，「他們很快賺到10%～20%後，資金又快速撤離。如果12月未能實現顯著反彈，全年外資金額（FDI）或將創下自1990年有統計數據以來的首次年度凈流出紀錄。
對於中國11月「熱錢」淨流出創單月新高，甚至將創下首次年度淨流出的紀錄，台大經濟系教授樊家忠對表示，這是外資對川普（特朗普）2.0時代到來的提前反應，因為川普上任後，對中發動包括貿易戰在內的各種措施可能性非常高。
「還有一個很重要的跡象就是，中共鷹派或戰狼姿態並沒有明顯軟化的跡象。換句話說，它其實已經準備要跟美國硬碰硬了，不排除要跟川普上談判桌。可是我不認為北京會大幅度調整它過去的姿態，會做很明顯的讓步。」他說。
樊家忠進一步談到，川普對中國貿易上的問題，一是傾銷，二是匯率操控，三是竊取智慧財產權，這些都對美國企業造成傷害。中共必須解決這些問題，川普才會滿意。可是中共既做不到也不願意做。所以，現在看起來轉圜的空間非常小。所以，最後雙方能夠談出一個結果，使得貿易戰、科技戰、金融戰都不發生的可能性非常低。
樊家忠說：「所以看起來，這個貿易戰、關稅戰會比2018年劇烈，外資現在撤得厲害，就是預期這件事情會發生，所以他就要提早動作。」
專家：中國經濟下行是結構性變化 投資風險非常高
在對中國經濟、股市一片不看好聲中，卻有多家外資機構陸續發表2025年中國大陸投資展望，高盛、富達國際等機構普遍看好中國市場前景。高盛預估，MSCI中國指數2025年、2026年獲利將分別成長7％、10％。該指數自2024年以來已上漲逾15％，有望創下4年來首見年度上漲。
資深政經評論家吳嘉隆對表示，現在外資會繼續唱好中國經濟，因為它要跑，不能讓人民幣貶值，所以它會說，中國有什麼市場機會，其實都是為了跑路，它是有意放出這樣的訊息，跑了以後才會開始說真話。
中華經濟研究院大陸經濟所助研究員王國臣告訴，現在進場大陸股市，無太多價差可以賺取，已無利可圖了。再者，中國大陸向來是寬進嚴出，就是外資進去投資容易，可是它也同時緊縮外匯管制，讓你的錢流不出去。所以，為什麼外資在跑，因為外資看得很清楚。
樊家忠表元，中國目前的經濟下行到底是一個景氣循環的現象，還是一個結構性的變化？「如果是一個景氣循環，現在到谷底，當然是進場的好機會，因為它未來兩三年就會彈起來，這叫做危機入市。如果它是一個結構性的變化，就是它的經濟下行是一個長期的10年20年，甚至於更久的時間，你現在進場搞不好還在半山腰，還要繼續往下走。」
樊家忠表示，從種種的跡象看起來，這次主軸是結構性的變化。換句話說，它很可能會走向日本當初房市泡沫之後失落的20、30年這樣的過程，但是它不會回到原來那種高成長的軌道了。如果是這種情況，投資的風險非常之高。
據路透社近日報導，在財政政策與貨幣政策同步放寬背景下，中國國債殖利率近期快速下行，10年債殖利率由前期2%以上跌至目前1.8%，30年債殖利率12月13日早上也觸及2%關口，創2002年4月以來新低。
對於中國國債殖利率快速下跌，樊家忠認為，這代表中國的通縮問題非常嚴重，而且短期之內一定很難收拾。
人民幣兌美元匯率會不會貶至8？ 專家：充滿不確定性
據路透社獨家報導，中共央行已經考慮允許人民幣兌美元匯率跌至7.5元的水平，以抵銷川普貿易戰帶來的經濟衝擊。
不過據美國之音報導，專家認為，外資仍在觀望，面對川普2.0的關稅戰很難評估對中國有多大殺傷力，北京政府會不會放任人民幣兌美元匯率貶值到8，來抵銷高關稅的衝擊？等到這些因素確認後，外資的動向才會明朗化。
對此，王國臣表示，在人民銀行可控制的範圍內，它不可能出現1比8，最多貶到7.5，如果超過7.5就會產生信心危機，會出現一個失控的狀態，那就不僅1比8，可能下墜到1比10都有可能。
據美財政部報告，截至今年6月的四個季度，持續將中國、台灣、日本等七個經濟體列入匯率政策的「觀察名單」。今年來人民幣在岸價約貶2.6%。而在2018年3月到2020年5月中美相互祭出關稅報復期間，人民幣曾貶值超過12%。
吳嘉隆表示，上一次的美中貿易戰，關稅平均在20%左右，人民幣的貶值就曾到達12%，這一次川普新政府宣稱要對中課徵60%以上關稅，也就是以前的3倍。所以人民幣貶值幅度最起碼會貶值兩成，用1比7.2做基準來試算，如果貶值兩成，7.2乘1.2就是8.64，所以他認為人民幣貶到1比8的可能性很大。
不過，樊家忠認為，若嚴謹分析，中方應該不會讓人民幣貶得太快，因為市場會失去對人民幣的信心，會引發更嚴重的後果。
「不過進入外匯市場干預，必須付出很高的成本，就是它的外匯存底夠不夠用？要不要這麼大幅度地去干預，或者是它干預的時間點的問題，這些都是非常不確定性的。」樊家忠說。
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