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【2024年08月06日訊】觀眾朋友們，大家好，歡迎收看《秦鵬觀察》。
今天焦點：1987股災重演？黑色星期一，全球股市暴跌，背後四大原因；巴菲特拋售蘋果股票，釋放什麼信號？
經濟衰退，還是過度恐慌？巴菲特名言：「如果你對此感到擔憂，你就不該持有股票。」最近崛起的預言家畢格斯說的經濟崩潰，將在什麼時候？
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黑色星期一！全球股市暴跌 四大原因
8月5日，對全球股市來說，是恐慌和黑暗的一天。日經指數下跌了4451點，超過了1987年10月20日（「黑色星期一」次日）的3836點，創下歷史新高，全天跌幅高達12.4%，略低於1987年的14.9%。
三菱等重量級貿易公司、三井物產、住友和丸紅全部暴跌超過14%。軟銀集團股價暴跌19%，創始人孫正義的淨資產一天縮水46億美元。
危機隨後蔓延到了全球。週一，美國三大股指下跌都超過2%，納斯達克跌了3.8%，英偉達、特斯拉和蘋果當天下跌至少4%。
在一片恐慌中，美國成千上萬名股票用戶的線上交易，一度中斷。嘉信投資（Schwab）、菲達利斯（Fidelity）、先鋒集團（Vanguard），以及流行交易平台E-Trade和羅賓漢（Robinhood），用戶都遇到了問題。
股災的原因，普遍認為主要是由上週五美國就業數據引發，加上前段時間人工智能炒作的平息、日本央行升息。而股神巴菲特最近出售了一半的蘋果股票並且增加現金儲備的消息，更加劇了這種痛苦。
1. 美國就業數據嚇壞市場
週五，美國發布的失業率達4.3%，讓市場為之震動。而更憂心的還在後面：最近三個月的失業率持續上升，比過去12個月的平均值上升了0.5%，彭博社等認為，這可能已經觸發了經濟衰退的指南——薩姆規則（Sahm Rule），美國走在了衰退路上。而薩姆規則，由美聯儲經濟學家Claudia Sahm 2019年提出。自1970年以來，每次衰退階段皆符合此情況。
美國製造業指數，也是陰雲密布。同時，美國大型科技企業近期陸續揭露最新財報，特斯拉和Google母公司第二季業績令市場失望。著名的英特爾公司，甚至因為業績不達預期，股價單日下跌26%，市場一片譁然。
過去兩年，越來越多的人也開始質疑，AI人工智能，將在多大程度上提升公司績效？最近，那斯達克指數連續3週下跌，就顯示出市場對科技股的負面情緒濃鬱。
2. 巴菲特拋售，引發股市見頂擔憂
8月3日，巴菲特公司公布的4—6月季報告顯示，股神出售了約一半蘋果公司的股票，較一季末的1743億美元大幅縮水。
而且，截至6月底，哈撒韋公司的現金儲備為2769億美元，再創紀錄新高，較一季度末的1890億美元增加了31.74%。業內人士認為，這意味著蘋果股價階段性見頂，或美股整體見頂。還有人認為，巴菲特持有大量現金，可能在等著股市崩盤。
3. 日本加息，引發全球套息交易大逆轉
崩盤首先發生日本，是因為7月31日，日本央行決定再次加息，將原本為0%～0.1%的政策利率（無擔保隔夜拆借利率）提高至0.25%。從8月1日起開始實施。
而之前，日圓近乎0利率，全球資本大都採取了套息操作：借入日圓，換成美元等其它貨幣，去投資高利率國家的資產。上一次我談巴菲特投資日本，就提到過他押寶日本股市就是在日本發行債券，賺了至少兩筆錢。而現在，日本央行突然間升息又縮表，把全球資本的套息交易打斷了，日圓匯率暴漲，導致全球資本去槓桿，相繼賣出股票，償還日圓。這引發了日本股市大崩盤，同時拋售恐慌蔓延至全球。
4. 投資者藉機出售，以鎖定巨額利潤
我認為，其實還有一個重要原因，就是今年以來股市上漲太猛，投資者普遍賺了錢，所以，借此震盪時機鎖定巨額利潤。借用佛教禪宗的一個公案，是「不是風動，不是帆動，仁者心動」。酒不醉人人自醉。
當然，從國際局勢來看，伊朗及其盟友對以色列發出威脅，中東緊張局勢升級，也加劇了市場波動。
1987再來？巴菲特：不用擔心市場調整
那麼，大家可能會追問，這意味著美國經濟短期內真要出大問題嗎？動盪是短期的，還是長期變化？有意思的是，在剛過去的週末，一個詞組多次出現在中國券商的研報中——「東升西落」。字面意義來看，是指上週四、週五以來，全球股市大跌，在避險情緒和「高低切」風格轉變下，中國資產有望獲得更多關注。我們就來分析一下：
先說「東升西落」。截至週一上午收盤，A股短暫錄得「萬綠叢中一點紅」，似乎「東升西落」就要來了。但是，「唱響經濟光明論」的中國券商首席經濟學家們沒笑多久，至收盤，中國股市指數也紛紛飄綠，滬指再度下探至2863點，甚至低於上週二的低點。打臉來得有點快。
其次，日本市場過快下跌，意味著可能很快回調。投資界的規律是，突然的市場拋售比隨著時間的推移逐漸展開的市場拋售，危險性要小。這是因為，理性地對糟糕的經濟數據進行定價的投資者，往往行動比較緩慢。而且現在全球股市許多交易都自動化了，量化交易會加劇市場震盪。
再次，美國投資者的擔心，也有點過度。安永會計師事務所首席經濟學家格雷格‧達科認為，市場恐慌「不成比例」。他在給客戶的報告中寫道：「這似乎是一種過度反應，特別是考慮到本週有限的經濟數據和美聯儲的溝通預期。」他提到了美國經濟幾個健康的指標。
美國公司第二季度的財報季帶來的消息大多是好消息，迄今公布財報的標普500指數公司中，有78%的利潤，超出了預期，而10年平均值為74%。人工智能相關公司和其它公司報告的淨利潤，也均高於一個月前預測。總體而言，美國經濟看起來仍然強勁：失業率上升是因為勞動力擴大。
所以，對這一波股災，有人類比1987年股災，有人類比2008金融危機。但《華爾街日報》觀點文章認為，可能會更像1987年：市場上漲，又下跌，沒有其他人受傷。
1987年10月19日，黑色星期一，美國股市出現有史以來最大單日跌幅，標普500指數下跌超過20%。但後來，美聯儲向銀行注入流動性，經紀商們沒有違約，美國股市在兩年內，就收回了所有損失。因為，當時的經濟本來就很好。
而這次，有很多相似之處：1987年，標準普爾指數在8個月內上漲了36%，達到峰值，類似今年它在8個月內上漲到高點時33%。與1987年一樣，儘管貨幣政策緊縮且國債利率較高，但今年的收益還是實現了。同樣，類似的是，1987年投資者也處於緊張狀態，準備出售股票，以鎖定意外的利潤。
真正可怕的，將是2008年金融危機重演，但這似乎不太可能。誠然，去年一些美國大型銀行因押注國債不佳，而倒閉了。但現在，美國銀行整體槓桿率比2008年前低得多，整個系統面臨流動性危機的風險也較小，因為私人貸款機構承擔了銀行過去的大部分風險。巨額損失完全有可能，私募基金可能會遇到麻煩，但這需要時間，而且不會造成同樣的系統性危機。
這讓人想起巴菲特的一段名言：要關注長期獎勵。
「如果你擔心價格調整，你就不應該持有股票。」2015年，巴菲特在接受《華爾街日報》採訪時，這樣表示，「認為股票會上下波動並且你應該關注那些上下波動，這是一個可怕的錯誤。」
而截至目前，美國服務業發展良好，而服務業占GDP80%，製造業只占11%。
長期憂患依然 畢格斯恐怖預言將發生在何時？
不過，還是有一些令人擔憂的地方。除了我們剛過提到的薩姆規則，現在，還有三個問題：
一、上週，兩年期美國國債收益率升至3.746%，超過了10年期3.678%。而收益率曲線「倒掛」，即短期收益率高於長期收益率，是廣泛關注的經濟衰退指標。
8月5日，在股市的一片哀嚎中，2年期美債殖利率一度下降23基點，為3.65%，而10年期殖利率為3.68%。Marlborough投資管理公司資產組合經理人亞瑞表示，殖利率曲線出現「反倒掛」，意味著美國經濟已經進入衰退。「歷史經驗顯示，當曲線恢復到正常時，經濟就已經處於衰退期。此一信號令人更加擔憂。」
二、降息的疼痛和連鎖反應。一位專注於研究巴菲特投資邏輯的資本市場人士，對大陸《第一財經》記者表示：「聯準會利率高企，每一次由升息轉為降息之後，都會引發山呼海嘯，巴菲特拋售股票，囤積現金和等價物投入美國國債，今明兩年他的投資決策是否正確將會見分曉。」
上述人士認為，如果美聯儲採取降息措施，那麼股市泡沫可能會破裂，而降息意味著經濟衰退。「從這兩天日本股市暴跌來看，危機可能正在觸發，背後的根源還是美聯儲。」他說。
三、集體恐慌的持續和蔓延。如果集體恐慌如滾雪球般蔓延到實體經濟，也可能引發經濟衰退。即使在勞動力市場狀況看起來非常好的2019年，這也是一個令人擔憂的問題，隨著後來美聯儲迅速升息，這種擔憂一直持續到2022年。
今天早上，還有朋友發給我一個視頻，是關於今年3月14日準確預言川普遇刺的美國牧師畢格斯（Biggs）的。當時，他說自己看到一些異象：「我看到川普站了起來，然後我看到了有人企圖暗殺他。呃，這顆子彈飛過他的耳朵，離他的頭太近了，以至於把他的耳膜都撞破了。」比格斯手指著右耳說，而川普（特朗普）受傷後立刻跪下並向神禱告，隨後得到了神的救贖。
畢格斯還預言，將發生一場比20世紀初大蕭條更嚴重的「經濟大崩潰」。
我知道我這朋友擔心，近期會發生經濟危機。不過，我是這樣看的：
第一，畢格斯說的是，川普重返白宮後，會因為一個「偉大的經濟計劃」，導致美國出現比大蕭條更嚴重的經濟危機。不過他說，這次經濟災難不是末日審判，而是「一次修正」，讓世人覺醒。
第二，純粹從經濟學角度來看，我認為今年不會發生嚴重的經濟危機。因為美國的問題，包括高達35萬億美元的國債，巨量非法移民，龐大的政府赤字，將導致它某一天崩潰，但不會立即到來。相反，為了解決危機，川普計劃對外國特別是對中國加稅，吸引製造業回流，對美國企業和個人減稅，這會釋放美國的長期危險，但確實可能引發短期危機。
所以，我的結論是：這一波全球股市震盪，整體說投資人反應有些過度，所以股市將出現較大幅的回調，美國現在不會引發2008年那樣的危機，但是長期危機存在，需要解決。
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《秦鵬觀察》製作組
責任編輯：李昊#
