中國經濟持續面臨壓力，金融市場與實體消費均出現疲弱訊號。摩根士丹利最新研究警告，若參考歷史估值低點，中國離岸股票可能還會下跌10%至15%，估值才可能觸底；另一方面，汽車業界預期，2026年中國國內乘用車零售量將較2025年大減約22%，甚至低於2020年的水準。
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅（Laura Wang）等人於10月25日發布研究報告指出，中國離岸股票可能需要再修正10%至15%，未來12個月預期市盈率須降至約8倍的歷史低點區間，市場才可能出現底部。至於中國大陸上市股票，預期市盈率也可能下調至約10至11倍。
目前，滬深300指數未來12個月預期市盈率為11.6倍，香港恆生指數則為9.5倍。
報告認為，市場近期回調加速，與信託稅引發的拋售憂慮、電子商務產業承受壓力、宏觀經濟轉弱及全球市場波動加劇有關。分析師並指出，過去兩週出現的其他事件，也進一步惡化市場走勢。
中國境內股市已進入熊市，消費持續低迷，加上政策支持力道減弱，使經濟成長前景承壓。報告預估，A股市場可能還要一至兩個月，才會出現較為明顯的企穩訊號。
近兩週全球金融市場波動升高，美國人工智能產業的大額投資與融資風險引發投資人擔憂。10月22日，納斯達克指數下跌2.6%，費城半導體指數重挫6.7%。
此外，中東衝突延續，胡塞武裝襲擊沙特阿拉伯，推高國際油價，並加深市場對能源供應與通膨的疑慮。人工智能相關股票遭到拋售，也加重整體市場壓力。香港股市則持續容易受到全球債券收益率變動，以及美聯儲政策預期調整的影響。
乘用車零售量料降至1,850萬輛
中國汽車市場同樣受到需求疲弱衝擊。中國乘聯分會祕書長崔東樹預計，2026年中國國內乘用車零售量將降至1,850萬輛，較2025年的2,374萬輛減少524萬輛，跌幅約22.1%。
崔東樹指出，2026年汽車市場的低迷程度超出預期。全年零售量不僅可能較前一年明顯萎縮，也將低於2020年的1,929萬輛，跌破過去10年車市波動區間的低點。
他形容，今年車市是多項不利因素交織形成的「不正常」狀態。2025年底時，業界對2026年市場原本抱持相對中性的預期，但實際發展已遠低於原先估計。
崔東樹分析，汽車以舊換新政策的刺激作用正在減退。2024年與2025年，相關措施已使部分換購需求提前釋放；今年居民消費意願又偏低，導致政策效力明顯下降。
他表示，2026年居民消費意願不高，政策作用減弱，內需疲軟進一步放大汽車市場的下行壓力。
此外，人工智能投資快速增加，帶動記憶體、銅與電池原料等價格上升，增加新能源汽車的製造成本，也進一步壓縮車企獲利空間。
展望2027年，崔東樹預估中國國內乘用車零售量可能成長0%至5%，平均增幅約2%。他認為，這僅是市場探底後的弱勢回暖，並非強勁復甦。
