11月9日，中國外三元生豬平均價格降至每公斤8.63元（人民幣，下同），不僅低於今年4月中旬的每公斤8.77元，也寫下今年新低，並為近10年國內豬價低點。豬價持續探底，令養殖業整體陷入深度虧損；同時，食品價格下跌也拖累10月居民消費價格指數（CPI）漲幅，相關話題引起廣泛討論。
豬價今年持續走低，旺季未能帶動行情
今年以來，生豬價格整體呈下行走勢。4月中旬觸底後，5月與6月大致在每公斤9元至10元附近盤整；7月一度反彈，至8月期間升上每公斤11.5元以上。但自8月底起價格再度回落，即使在「十一」長假銷售旺季，豬價仍未上漲，反而繼續下跌。
第四季原為傳統消費旺季，市場通常會迎接醃臘及中國新年前的備貨需求，但今年需求未能消化供應壓力。行業數據顯示，第二季全國生豬出欄平均價格為每公斤9.47元；第三季環比上升13.31%至每公斤10.73元，但同比仍下跌22.08%。10月以後，價格再度走低，供應偏強、需求偏弱的格局尚未根本改變。
本輪豬價下行周期約始於2024年第三季末至第四季初，即2024年9月至10月左右。2025年，豬價由年初每公斤15元至16元，持續震盪下滑至年底約每公斤11元至12元。進入2026年後，價格在下半年進一步探底，並於10月中旬跌破每公斤10元關口，呈現較長時間的行業築底及產能去化特徵。
養殖企業虧損擴大，負債率普遍上升
隨著豬價下跌，養殖企業收入減少，虧損進一步加深。農牧業資訊與諮詢機構的監測數據顯示，11月6日，自繁自養模式每頭生豬虧損約396.7元。商務部數據則顯示，10月28日豬糧比價為4.22，仍低於過度下跌一級預警線。
牧原股份的完全養殖成本在行業中處於最低水平。該公司10月29日在三季報交流會上表示，9月完全成本已降至略低於每公斤11.5元；若與當時現貨價格相比，養殖業務仍處於虧損狀態。
上市豬企第三季財報也反映出深度虧損持續。25家A股豬企今年前三季合計歸屬母公司淨利潤虧損244.73億元，較去年同期由盈轉虧。若扣除以肉製品業務為主、盈利36.42億元的雙匯發展，其餘24家企業合計虧損281.15億元。
- 牧原股份前三季營業收入922.00億元，同比下降17.52%；歸屬母公司淨利潤虧損93.19億元。
- 溫氏股份營收721.97億元，同比下降4.74%；虧損49.61億元。
- 新希望營收876.98億元，同比增長8.94%，但仍虧損25.68億元。
上述三家生豬養殖龍頭企業合計虧損168.48億元。獲利下降之際，企業負債率也普遍提高：溫氏股份資產負債率由58.94%升至59.15%，牧原股份升至55.89%；天邦食品第三季末資產負債率達91.84%，新五豐達89.98%，且單季上升5.8個百分點。金新農、巨星農牧、唐人神及正虹科技的資產負債率亦有不同程度上升，多家豬企的負債率已升至歷史高位。
隨著第四季豬價再降一個台階，養殖企業虧損可能重新擴大。
供應增加、終端需求疲弱，價格承壓
市場人士認為，終端消費尚未出現實質回暖，但供應仍然充足，供大於求是豬市持續低迷的重要原因。全國生豬日度出欄量由7月7日的17.37萬頭，增加至10月13日的21.30萬頭，增幅約22.6%，成為9月以來現貨價格加速下跌的直接推手。
卓創資訊分析師范晴晴表示，終端消費力度低於市場原先預期，旺季帶動作用較弱，難以形成有力支撐；目前市場仍為供應大於需求，豬價缺乏支撐，疲弱走勢仍在延續。
南華期貨研究院高級總監邊舒揚則認為，生豬市場萎縮、企業利潤下滑及資金鏈承壓，使養殖企業在現金流壓力下加快出欄，透過增加出欄量換取資金，多項因素疊加之下，豬市持續處於低位。
范晴晴認為，11月仍處於產能釋放階段，出欄量可能維持偏多，豬價下跌壓力尚未消除。評級機構惠譽此前預計，2027年豬價可能逐步小幅復甦，但復甦時間與節奏仍不明朗，預測存在較大不確定性。
食品價格下跌拖累10月CPI
11月9日公布的數據顯示，10月全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%，低於市場預期的0.8%，較上月回落0.2個百分點，創下近三個月以來最低漲幅。食品價格下滑，是拖累CPI漲幅的主要因素之一。
10月食品價格同比下降2.9%，非食品價格則上漲1.5%。其中，鮮菜價格下跌16.9%，約拉低CPI 0.31個百分點；鮮果價格下降3.8%，約拉低0.07個百分點；畜肉類價格下降2.7%，約拉低0.11個百分點，其中豬肉價格下降8.6%。蛋類價格則上漲10.1%，約推升CPI 0.05個百分點。
財經評論員蕭易表示，中國經濟持續承壓，居民收入成長乏力、消費信心不足，國內需求持續低迷；在居民消費及企業投資均缺乏動力的情況下，若貨幣政策過度收緊，提高融資成本並減少市場流動性，可能進一步打擊原已疲弱的消費與企業投資。
