【2024年02月05日訊】（英文專欄作家Anders Corr撰文／信宇編譯）最近，中共的金融監管機構開始驚慌失措了。他們宣布從1月29日起禁止賣空（鏈接），並暫停出售由員工和「戰略」投資者持有的限售股（鏈接）。
中共政府宣稱將在3月份出台更多此類規定。監管機構目前表示，他們可能開始將市值管理掛鉤央企負責人的業績考核，這聽起來不免有些自相矛盾。
這些干預措施如果不是對中共治下那些失去原有積蓄的普通老百姓來説是如此悲慘的話，真是讓人笑掉大牙。自2021年以來，中國股市損失了6萬億美元（鏈接）。同期，MSCI中國指數損失了60%的市值。
中共政權為提振中國股市而採取的其它監管措施包括：計劃注入高達4,880億美元的政權資金；要求機構投資者增加投資；限制海外投資的資本管制；禁止加密貨幣；以及要求主要投資者保持正淨股票購買量等（鏈接），換而言之，他們賣出的股票不能多於買入的股票。
1月24日，中共央行中國人民銀行行長潘功勝表示，中國政府將降低銀行存款準備金率。雖然這將再次釋放出1,410億美元，為市場提供長期流動性（鏈接），包括通過刺激股市和貸款，然而這也增加了本已陷入困境的中國金融業的系統性風險。
考慮到中共一直以來在管理本國股市方面的斑斑劣跡，他們最新採取的反賣空舉措並沒有太讓投資者驚訝。例如，在去年10月份，中共曾經對戰略投資者的賣空行為設立了限制，然而這個措施卻未能阻止股指進一步下跌。
美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）前首席經濟學家吉姆‧奧弗達爾（Jim Overdahl）表示，美國在2008年金融危機期間實施的上一次做空禁令也未能取得更好的效果（鏈接）。該禁令是在奧弗達爾任職美國證券交易委員會時實施的。作為前財政部長漢克‧保爾森（Hank Paulson）「震懾（shock and awe）戰略」的一部分，該禁令持續了三週，最終僅適用於900隻金融股。
去年5月，奧弗達爾在《金融時報》（Financial Times）上發文，針對華爾街反對做空者高漲的情緒提出警告，反對美國再次實施做空禁令。他尖銳地指出，研究表明，2008年禁令是一個適得其反的錯誤，背離了美國證券交易委員會長期以來的觀點，即賣空「在提高市場質量和幫助投資者方面發揮著重要作用，因為它促進合理的價格、流動性、風險管理以及降低了交易和融資的總體成本」。
奧弗達爾認為，研究還表明，2008年禁令未能提振金融股；總的來說，此舉還損害了許多市場參與者的利益。他在文中寫道：「禁令的前提，即賣空比持有股票並希望出售股票的人進行的拋售更為激進，這是錯誤的。」這些研究「還顯示，金融股的賣空行為在市場上漲時更為活躍，而不是在市場下跌時」。
奧弗達爾指出，這些研究發現，（做空禁令下，）「由於盤中股價波動加劇，市場流動性降低，買賣差價加大和價格影響增加，定價效率降低和交易成本增加，導致市場質量嚴重惡化」。他說，這導致交易者尋找「其它工具，如股票掉期或信用違約掉期，來獲得空頭敞口」。
對沖、套利和ETF（交易所交易基金）新股發行等都受到了影響，導致金融股面臨更大的下行壓力。奧弗達爾寫道：「結果是許多ETF以高於其資產淨值的溢價交易，因為沒有發行新的股票來滿足需求。」
值得一提的是，最近美國和日本的ETF在中國的售價較其基礎資產溢價5%（鏈接），這表明中國投資者願意為外國股票支付比本地股票高出5%的價格。
中共計劃注入4,880億美元資金對股市進行干預，這個措施並不可取，儘管可能會在短期內提振中國股市。除此之外，中共的其它舉措可能會給中國股市帶來進一步的下行壓力。因為所有這些措施都是反市場的，從長遠來看會削弱投資者的信心。
中共政權就像一條陷入自己製造的共產主義陷阱的魚，它越是掙扎，就陷得越深。中國的最新經濟數據不容樂觀。1月31日公布的最新採購經理人指數（PMI）顯示，1月份製造業連續第四個月萎縮（鏈接）。
對中國經濟增長和自由化的未來的信心，是解救中國經濟、使中國股市重回正增長軌道的關鍵（鏈接）。只要共產主義意識形態越來越多地左右著北京最重要的軍事和經濟決策，尤其是針對台灣的戰爭威脅以及隨之而來的所有經濟混亂，這種信心就不可能恢復。
作者簡介：
安德斯‧科爾（Anders Corr），2001年獲頒耶魯大學的政治學學士和碩士學位，2008年榮獲哈佛大學的政府管理學博士學位。他是《政治風險雜誌》（Journal of Political Risk）出版人，科爾分析公司（Corr Analytics Inc.）總裁，其研究領域廣涉北美、歐洲和亞洲等地。他的最新著作是《權力的集中：制度化、等級制和霸權主義》（The Concentration of Power: Institutionalization, Hierarchy, and Hegemony，2021）和《大國大戰略：南海的新博弈》（Great Powers, Grand Strategies: the New Game in the South China Sea，2018）等。
原文： China’s Misguided Ban on Short Selling刊登於英文《時報》。
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《時報》立場。
責任編輯：高靜#
